#FUSION ACQUISITION
Donnees
Intertic rachete Acieror
valeur_entreprise_avant =
valeur_internetic + valeur_acieror
= (100 * 1M) + (60 * 1M)
= 160M€
internetic doit offrir 60M€
aux actionnaires_acieror
prix_action_internetic = 100€
nb_actions_a_emettre =
60M / 100 = 600000
ECHANGE ACTIONS
nb_actions_acieror = 1M
nb_actions_internetic_emises = 600000
ratio_echange =
600000 / 1000000 = 0,6
1 action acieror = 0,6 action internetic
prix_action_internetic apres = 100€
BENEFICE AVANT FUSION
benefice_par_action = 5€
nb_actions = 1M
benefice_total = 5M€
BENEFICE APRES FUSION
benefice_total = 10M€
nb_actions_total = 1,6M
benefice_par_action =
10M / 1,6M = 6,25€
IMPACT RACHAT
augmentation_benefice_par_action
= 6,25 - 5 = 1,25€
le nombre d'actions total baisse
donc benefice_par_action augmente
Ancien actionnnaire = 
+ argent mais moins de pouvoir

VALEUR ACTION APRES FUSION
Alpha achete Beta
Données :
Alpha : 1M actions à 40eur
BPA = 4eur
Beta : 1M action a 25eur
BPA = 2 eur
Valeur Alpha après fusion =
Somme des deux valeurs en l’absence de 
Synergies
Transfert de richesse :
Cours action avant fusion absorbante –
Cours d’après = perte de richesse
Cours d’après =
(nb action absorbant * cours action
+
nb action absorbée * actions)
/ nb d’actions après fusion

PER APRES FUSION
(40+25)*1M)) / ((4+2)*1M) = 10.83

PER EXEMPLE 2 : 
PER = cours / BPA
(Nb actions*cours)/Benefice net
Renta actionnaire = BPA / cours

PARITE BASE SUR COURS
Egeris =
Cours : 100
Benef : 5M
Nb actions: 1M 
FEDOCOM :
Cours :50
Benef :3M
Nb actions :750k
Donc 60/100 :
6 actions egeris pour 10
Actions FEDOCOM
PER APRES FUSION EGERIS :
Benef net : 5+3=8
Nb actions = 1M+0.6*750k = 1,45M
BPA = 8M/1.45M=5.52eur
PER = 100/5.52

NB actions max pour 
Que BPA soit identique
8M/N=5€
donc 1.6M
soit 600k a offrir

CALCUL NVLL PARITE
+ PRIME DE CONTROLE
600k/750l=0.8
Soit parité : x/100=0.8
X=80eur
Donc prime de contrôle de 20€
On va échanger 600k EGERIS
Contre 750k FEDOCOM




FUSION
VALEUR AITHMETIQUE APRES FUSION :
Donnees
WINCH ABSORBE
nb_actions_winch = 20M
nb_actions_vadeo = 32M
nb_actions_total_apres = 30M
cours_action_winch = 40€
cours_action_vadeo = 8€
VALEUR GROUPE APRES FUSION
valeur_winch = 20M * 40€ = 800M€
valeur_vadeo = 32M * 8€ = 256M€
valeur_totale_apres = 800M + 256M
valeur_totale_apres = 1056M€
COURS ACTION APRES FUSION
cours_nouveau =
valeur_totale_apres / nb_actions_total_apres
cours_nouveau = 1056M / 30M
cours_nouveau = 35,2€

PARITÉ D'ÉCHANGE
nb_actions_creees =
nb_actions_total_apres - nb_actions_winch
nb_actions_creees = 30M - 20M = 10M
parite_echange = nb_actions_creees / nb_actions_vadeo
parite_echange = 10M / 32M = 0,3125
PRIME DE CONTROLE =
0.3125*40=12.5
Soit 12.5-8=4.5
Donc 4.5*32M(action absobee)

TRANSFERT RICHESSE :
IMPACT POUR LES ACTIONNAIRES
DONNEES
cours_action_winch_avant = 40€
cours_action_winch_apres = 35,2€
nb_actions_winch_avant = 20M
nb_actions_vadeo_avant = 32M
GAIN ACTIONNAIRES VADEO
nouveau_nombre_actions = 10M
gain_total = 35,2 * 10M
gain_total = 352M€
PERTE ACTIONS ANNULEES
nb_actions_annulees = 32M
valeur_annulee = 8€ * 32M 
valeur_annulee = 256M€
GAIN NET DES ACTIONNAIRES VADEO
gain_net = gain_total - valeur_annulee
gain_net = 352M - 256M
gain_net = 96M€

APRES FUSION ACTION MONTE 
A 42 EUR
QUEL IMPACT POUR CHAQ
ACTIONNAIRE
(42-40)*20M=40Meur (Winch)
(42-35.2)*10M+96M=164Meur
(VADEO)

SURCOTE =
PRIME VERSEE TROP ELEVEE ?
(12.5-8)/8=56.25%

FUSION
B ABSORBE A
LIMITER TRANSFERT
DE RICHESSE :
DONNEES
nb_actions_b = 4 500 000
cours_b = 16€
nb_actions_a = 1 500 000
cours_a = 10€
transfert_richesse_max = 2 400 000€
CALCUL PARITE D'ECHANGE
parite_echange =
(valeur_action_a * (1 + pc)) / valeur_action_b
= (10 * (1 + pc)) / 16
CALCUL VALEUR TOTALE APRES FUSION
valeur_b_avant = 16 * 4 500 000 = 72M€
valeur_a_avant = 10 * 1 500 000 = 15M€
valeur_totale_apres = 72M + 15M
valeur_totale_apres = 87M€


CALCUL DE LA PRIME DE CONTROLE
DONNEES
valeur_totale_apres = 87M€
perte_actionnaires_initiaux = 2 400 000€
nb_actions_b = 4 500 000
cours_initial_b = 16€
cours_apres_fusion = 15,47€
87 / ((4,5 + 1,5 * (10 * (1+pc)) / 16))
Ou pc = 1.2
EQUATION PERTE ACTIONNAIRES INITIAUX
(cours_apres_fusion - cours_initial_b) * nb_actions_b = -2 400 000€
(15,47 - 16) * 4 500 000 = -2 400 000€
CALCUL DE PC
CALCUL PRIME DE CONTROLE
(16 - cours_apres_fusion) * 4 500 000 =
2 400 000
pc = 87 / (4,5 + 1,5 * (10 * (1+pc)) / 16)
pc = 20%