#FUSION ACQUISITION Donnees Intertic rachete Acieror valeur_entreprise_avant = valeur_internetic + valeur_acieror = (100 * 1M) + (60 * 1M) = 160M€ internetic doit offrir 60M€ aux actionnaires_acieror prix_action_internetic = 100€ nb_actions_a_emettre = 60M / 100 = 600000 ECHANGE ACTIONS nb_actions_acieror = 1M nb_actions_internetic_emises = 600000 ratio_echange = 600000 / 1000000 = 0,6 1 action acieror = 0,6 action internetic prix_action_internetic apres = 100€ BENEFICE AVANT FUSION benefice_par_action = 5€ nb_actions = 1M benefice_total = 5M€ BENEFICE APRES FUSION benefice_total = 10M€ nb_actions_total = 1,6M benefice_par_action = 10M / 1,6M = 6,25€ IMPACT RACHAT augmentation_benefice_par_action = 6,25 - 5 = 1,25€ le nombre d'actions total baisse donc benefice_par_action augmente Ancien actionnnaire = + argent mais moins de pouvoir VALEUR ACTION APRES FUSION Alpha achete Beta Données : Alpha : 1M actions à 40eur BPA = 4eur Beta : 1M action a 25eur BPA = 2 eur Valeur Alpha après fusion = Somme des deux valeurs en l’absence de Synergies Transfert de richesse : Cours action avant fusion absorbante – Cours d’après = perte de richesse Cours d’après = (nb action absorbant * cours action + nb action absorbée * actions) / nb d’actions après fusion PER APRES FUSION (40+25)*1M)) / ((4+2)*1M) = 10.83 PER EXEMPLE 2 : PER = cours / BPA (Nb actions*cours)/Benefice net Renta actionnaire = BPA / cours PARITE BASE SUR COURS Egeris = Cours : 100 Benef : 5M Nb actions: 1M FEDOCOM : Cours :50 Benef :3M Nb actions :750k Donc 60/100 : 6 actions egeris pour 10 Actions FEDOCOM PER APRES FUSION EGERIS : Benef net : 5+3=8 Nb actions = 1M+0.6*750k = 1,45M BPA = 8M/1.45M=5.52eur PER = 100/5.52 NB actions max pour Que BPA soit identique 8M/N=5€ donc 1.6M soit 600k a offrir CALCUL NVLL PARITE + PRIME DE CONTROLE 600k/750l=0.8 Soit parité : x/100=0.8 X=80eur Donc prime de contrôle de 20€ On va échanger 600k EGERIS Contre 750k FEDOCOM FUSION VALEUR AITHMETIQUE APRES FUSION : Donnees WINCH ABSORBE nb_actions_winch = 20M nb_actions_vadeo = 32M nb_actions_total_apres = 30M cours_action_winch = 40€ cours_action_vadeo = 8€ VALEUR GROUPE APRES FUSION valeur_winch = 20M * 40€ = 800M€ valeur_vadeo = 32M * 8€ = 256M€ valeur_totale_apres = 800M + 256M valeur_totale_apres = 1056M€ COURS ACTION APRES FUSION cours_nouveau = valeur_totale_apres / nb_actions_total_apres cours_nouveau = 1056M / 30M cours_nouveau = 35,2€ PARITÉ D'ÉCHANGE nb_actions_creees = nb_actions_total_apres - nb_actions_winch nb_actions_creees = 30M - 20M = 10M parite_echange = nb_actions_creees / nb_actions_vadeo parite_echange = 10M / 32M = 0,3125 PRIME DE CONTROLE = 0.3125*40=12.5 Soit 12.5-8=4.5 Donc 4.5*32M(action absobee) TRANSFERT RICHESSE : IMPACT POUR LES ACTIONNAIRES DONNEES cours_action_winch_avant = 40€ cours_action_winch_apres = 35,2€ nb_actions_winch_avant = 20M nb_actions_vadeo_avant = 32M GAIN ACTIONNAIRES VADEO nouveau_nombre_actions = 10M gain_total = 35,2 * 10M gain_total = 352M€ PERTE ACTIONS ANNULEES nb_actions_annulees = 32M valeur_annulee = 8€ * 32M valeur_annulee = 256M€ GAIN NET DES ACTIONNAIRES VADEO gain_net = gain_total - valeur_annulee gain_net = 352M - 256M gain_net = 96M€ APRES FUSION ACTION MONTE A 42 EUR QUEL IMPACT POUR CHAQ ACTIONNAIRE (42-40)*20M=40Meur (Winch) (42-35.2)*10M+96M=164Meur (VADEO) SURCOTE = PRIME VERSEE TROP ELEVEE ? (12.5-8)/8=56.25% FUSION B ABSORBE A LIMITER TRANSFERT DE RICHESSE : DONNEES nb_actions_b = 4 500 000 cours_b = 16€ nb_actions_a = 1 500 000 cours_a = 10€ transfert_richesse_max = 2 400 000€ CALCUL PARITE D'ECHANGE parite_echange = (valeur_action_a * (1 + pc)) / valeur_action_b = (10 * (1 + pc)) / 16 CALCUL VALEUR TOTALE APRES FUSION valeur_b_avant = 16 * 4 500 000 = 72M€ valeur_a_avant = 10 * 1 500 000 = 15M€ valeur_totale_apres = 72M + 15M valeur_totale_apres = 87M€ CALCUL DE LA PRIME DE CONTROLE DONNEES valeur_totale_apres = 87M€ perte_actionnaires_initiaux = 2 400 000€ nb_actions_b = 4 500 000 cours_initial_b = 16€ cours_apres_fusion = 15,47€ 87 / ((4,5 + 1,5 * (10 * (1+pc)) / 16)) Ou pc = 1.2 EQUATION PERTE ACTIONNAIRES INITIAUX (cours_apres_fusion - cours_initial_b) * nb_actions_b = -2 400 000€ (15,47 - 16) * 4 500 000 = -2 400 000€ CALCUL DE PC CALCUL PRIME DE CONTROLE (16 - cours_apres_fusion) * 4 500 000 = 2 400 000 pc = 87 / (4,5 + 1,5 * (10 * (1+pc)) / 16) pc = 20%