LES SWAPS Advantages of a swap contract over a forward contract Efficiency for multiple periods: A swap bundles several forward contracts into one agreement, making it easier and cheaper to manage than setting up separate forwards for each period. Liquidity and standardisation (for common swaps): Interest rate swaps are widely used in OTC markets, providing more liquidity than custom forward contracts. Flexibility: Swaps can be tailored to match specific cash flow needs over time, whereas forwards typically cover a single future date. Mechanics and purpose of an interest rate swap Two parties agree to exchange interest payments on a notional amount (no principal exchanged). One pays a fixed rate; the other pays a floating rate Payments are netted at regular intervals Purpose: To manage or hedge interest rate risk. Formule pour les swaps DF = Discount Factor = C’est un petit nombre qu’on utilise pour savoir combien vaut un euro du futur aujourd’hui DF = exp-rt Fixed flux / Floating flux (ou fixed leg / floating leg) Dans un swap, il y a deux personnes qui s’échangent des paiements d’intérêts. • Le flux fixe (fixed flux) • Le flux flottant (floating flux) • La fixed leg : c’est la personne qui paie à taux fixe. • La floating leg : c’est celle qui paie à taux variable. Chacun a ses flux de paiements, et on veut savoir qui gagne ou qui perd. Calculer la valeur présente des flux fixes et flottants Valeur présente du flux = flux de chaque période ×DF de chaque période Valeur nette du swap (Net value of the swap) C’est juste : qui gagne et de combien ? On regarde : • Combien vaut aujourd’hui ce que tu vas recevoir • Moins ce que tu vas devoir payer Valeur nette=flux reçus actualisés−flux payés actualisés