types d'actions =
Actions de catégorie A et B =
ENGI.A et ENGI.B
Actions à dividende prioritaire,
double ou multiple
Actions à droit de vote 
multiple
Actions traçantes (« tracking 
stocks »)
Titres assimilables à des 
actions = ABSA, BSA, ...

Augmentation de capital avec
DPS = ationnaires recoivent
gratuitement droit 
preferentiel de souscription
par action détenue

Augmentation de capital 
simple = sans droits
preferentiels de souscription

La rentabilité d’une action 
doit être égale à la 
rentabilité espérée des 
placements alternatifs,
disponibles sur le marché, 
de risque similaire.
 
 
1. Pour calculer la valeur 
d’une action à l’aide de 
son cours actuel : on peut 
utiliser cette formule

P0 = (Div1 + P1) / (1 + rcp)

Div = dividendes, 
P0 = prix de l’action, 
P1 = cours de l’action actuel,
rcp = rentabilité capitaux
propres


Rendement espéré = Div1 / P0

Gain en capital = P1 - P0

Taux de plus-value = (P1/P0)-1

Rentabilité espérée = 
rendement espéré + 
taux de plus-value 


2. Réduire les dividendes 
pour financer croissance : 
lorsqu’on réduit le taux de
distribution des dividendes,
l’entreprise e a plus de 
bénéfice pour investir dans
des projets car elle verse
moins à ces actionnaires


Dt = taux de distribution 
des dividendes

Calculer rcp

Calculer nouveau dividende
après réduction taux de 
distribution des dividendes, 
Div2 = nouveau dt * Div1

Calculer g 
(taux de croissance des 
dividendes) = 
rentabilité espérée * (1-dt)


Ensuite utiliser la 
formule Gordon Shapiro 
pour déterminer le nouveau 
prix de l’action


Évaluation des actions :

Modèle d’actualisation des dividendes


Gordon Shapiro : 
la valeur d’une action 
dépend de l’espérance des 
dividendes futurs, ce modèle
défini un premier scénario :
g est constant à l’infini 

rcp = D/P + g 

P = D / rcp - g

P = prix de l’action, 
g = taux de croissance 
du dividende


3. Les multiples 


2 types de multiples :

PER : ce modèle suppose 
que l’entreprise a un 
risque, dt et g identiques
aux entreprises comparables
(limites : les entreprises 
sont différentes)


PER = BPA de l’entreprise *
PER entreprises comparables


Multiple de l’actif 
économique : plus fiable
car basé sur l’actif
économique de l’entreprise 


Multiple de l’actif 
économique : il faut 
d’abord calculer la valeur 
économique de l’entreprise
(V0)


V0 = EBE de l’entreprise *
EBE entreprises comparables 

Multiple de l’actif 
économique = (V0 - Dettes)
/ nombre d’action en
circulation